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中日领土争端能否拉开日元贬值序幕?_中金机构(全汇盈)官方地址

  近来中国保钓反日抗议升级,中华民族的愤怒正在逼近爆发边缘。国际金融市场担心如果形势进一步恶化,中国将在经济上采取对日本的报复措施,因此中国“九一八纪念日”前夜,伦敦和纽约市场均出现了日圆抛售狂潮。中日领土争端对经济影响的预期很可能拉开日圆贬值的序幕,日本本土经济活动长期疲软,政府债台高筑使市场正在担心日本将很快成为下一个欧洲。

  中国近年来反日风潮愈演愈烈,但是历史问题和领土争端爆发外交冲突并未影响到中日贸易格局,“政冷经热” 似乎已经成为常态。从数据上来看,中国是日本最大贸易伙伴,截至2012年7月日本对中国出口占其总额的22%,日本经过对韩国、台湾、香港等市场出口,然后再转出口到中国(即迂回出口)的份额约占日本出口中金机构(全汇盈)官方地址总额的10%。两项相加日本对中国市场依赖程度高达30%以上,可见国际金融市场如此紧张中日关系也是有情可原。

  在中日两国政治关系急剧恶化的背景下,从民间到学界出现了一股巨大的呼声,就是“抵制日货”,并采取经济制裁手段,迫使日本让步。不过,经济贸易制裁无疑是一把锋利的“双刃剑”,在制裁日本的同时中国经济的发展亦会受到损害。有更多数据可以表明,中国对日本实施经济贸易制裁,不仅仅是日本不可承受之痛,也将使中国奋力推进的经济再度陷入泥潭。日本对华投资在过去一年中再度加速,增幅达50%;今年以来,在中国利用外资持续负增长之际,日本对华投资却仍保持16%的较高增速。目前中国制造的局面并未实现有效转型,中国每年仍需要从日本进口大量零部件组装加工后销往世界各地,其中部分技术含量高、附加值高的高端核心产品无法实现其它进口替代;同时,在华日资企业以及使用日本零部件的中资生产企业还容纳了大量就业。所以,此时对日本实施经济贸易制裁不仅无助于中国经济企稳,还会造成大量失业,从而加剧社会不稳定。

  虽然官方的对日经济制裁并未展开,但是民间的“抵抗日货”运动正在如火如荼的进行着。自五月以来日本电子产品、日系车销量大跌,出口贸易遭受重创。8月日本贸易赤字高达7541亿日元(约合人民币368亿元中金机构(全汇盈)官方地址),连续两个月出现贸易赤字。日本贸易赤字主要源于出口的大幅下滑,8月份日本出口下降5.8%,其中对中国出口出现9.9%的降幅。除此之外,中国民间旅行社和游客已经纷纷宣布暂停赴日旅游,中国两岸三地的访日游客占日本外国游客的45%左右,中日领土争端升级直接导致日本旅游业遭到重创。仅仅是民间对日本经济贸易的制裁,就已经使日本企业和日本经济遭受了严重损失,一旦事态持续很可能使日本失业率大幅增加,财政更加紧张,最终导致日本民主党野田政府迅速倒台。

  从日本内部来看,日本目前是全球负债情况最严重的国家,倘若日本无力恢复财政秩序,恐有陷入类似欧债危机的风险。日本国家负债在国内生产总值中所占比率超过200%,比希腊还高。老龄化导致社会保障费用激增,政府财政支出迅速增加,而财政收入却因负增长而减少,致使财政赤字每年都大幅扩大。这也使日本政府每年都需要借入GDP10%的债务才能维系下去,同时日本每年财政支出中有接近25%是用于还本付息的债务支出。日本经济仍未走出通缩,这就使其难以继续维持低利率。日本债务正处于极其不稳定状态,一旦低利率难以维持,国债购买人就会抛售日本国债,国债收益率也将会提升,届时日本经济和社会就会出现巨大震动。日本国家负债过高,就算日本央行能够继续维持低利率,日本政府也不太可能再有多少债务提升的空间。 对于日本政府和日本央行来说,现在的经济模式已经走入了死局。

  早在5月份国际信用评级机构惠誉将日本主权信用评级从“AA”下调两级至“A+”。这是日本主权信用评级有史以来首次与韩国、中国大陆和台湾等持平。惠誉认为,日本的公共负债比率较高,债务迅速增加。政界未能发挥应有的作用,提高财政健全性的计划也比其他发达国家松散。并预计,到今年年底日本政府债务余额占国内生产总值的比重将升至239%,是惠誉所监测的主权信用国家当中的最高债务水平。

  从货币市场角度来看,中日领土争端很可能成为市场抛售日圆的推手,成为压倒日圆的最后一根稻草。抛开中日关系问题不谈,日圆汇率的贬值也将很快形成趋势,日本贸易逆差持续扩大、人口老龄化,将导致日本国内储蓄率下降。同时日本企业利润率下滑,经济延续低迷,而美国经济复苏势头增强,资本回流美国趋势明显。这些因素都将会大幅抬升日本政府债务融资成本,使经济再度陷入低迷,造成日圆长期贬值。

  从政治角度来看,日本当局正希望日圆能够贬值,日圆走强和日本国内通缩并行的道路已经走到尽头,日本央行也正在通过扩大其资产负债表来削弱日圆。所以钓鱼岛问题未必不是日本当局打出的一张牌,众所周知知道中日领土争端早晚要回到谈判桌前,但是日本当局只要抓住这个时间差就可以激活日圆贬值程序。